重型伺服电动缸选手，受益新兴行业开展与进口替代
发布时间：2022-12-08 22:41:24浏览次数：5462文章出处：本站 责任编辑：伺服电动缸www.servo-pressing.com
重型伺服电动缸选手，受益新兴行业开展与进口替代
中心观念：南京伺服电动缸科技是国内抢先的工控范畴中心零部件及处理计划提供商，受益新兴行业快速开展与进口替代，2018-2021年公司营收/归母净利润CGAR为38.4%/29.3%。公司生长的逻辑：①下游为锂电、光伏、工业机器人、激光等高速开展行业，公司与大客户绑定。②2021年伺服产品市占率仅3%，疫情后时期进口替代加速；③深度制造带来的本钱优势。
深度绑定新能源大客户，充沛受益锂电、光伏等高景气度下游。
公司主要效劳于光伏、锂电、机器人、激光等先进制造行业，2022年H1营收占比约75%，进入先导、迈为、宁德、捷佳等大客户供给链，有望充沛受益新能源行业快速开展。同时公司在光伏、锂电等大客户内的份额较低，估计南京伺服电动缸在大客户体内份额有较大提升空间。
全球疫情与俄乌抵触影响外资供给链，国产替代加速。
2021年伺服行业国产化率30%~40%，南京伺服电动缸市占率仅3%，行业与公司层面都有较大的替代空间。并且我们判别将来几年进口替代加速，逻辑：①全球疫情与俄乌抵触拉低供给链效率，外资品牌持续缺货涨价，国产品牌凭仗优秀保供才能，抢占外资品牌份额；②公司PLC产品力提升，提升整体处理计划才能，拉动伺服销售：PLC和伺服为配套关系，PLC与自动化工艺深度绑定，光伏、锂电中心工艺品牌选择取决于工控品牌厂商PLC产品力。
深度制造打造供给链端竞争力，本钱优势有望逐渐提升。
公司长期坚持深度制造开展形式：具有自主化压铸、CNC精细加工、电子贴装自动组装的深度制造产线，可完成设计、组装、消费垂直产业链全掩盖，并能完成非标定制。自制相关于外协能保证产品的质量与牢靠性，产量提升后，本钱优势会逐渐显现。
投资倡议：我们估计公司2022年-2024年的收入分别为10.54/15.66/23.38亿元，对应增速分别为40.33%、48.5%、49.4%，净利润分别为1.45/2.43/3.71亿元，对应增速分别为32.2%、66.7%、53.0%，对应2022-2024年PE分别为55X/33X/22X。初次掩盖，给予“买入-A”的投资评级。
风险提示：宏观经济下行需求减少，疫情重复影响供给链，竞争格局恶化。
